Большая часть денег, которые NBU получит от платежей Министерством финансов, останется в банках, а бюджетный риски, потерявшись до 100 миллиардов.
В 2022 году крупнейшим финансовым донором Украины были не США, ЕС или МВФ. Как ни странно, сама Украина была. Точнее, Национальный банк, который позаимствовал 400 миллиардов долларов в прошлом году.
NBU остается крупнейшим внутренним кредитором штата сегодня. Общее правительство виновато в Центральном банке почти 700 миллиардов, и тратит десятки или даже сотни миллиардов каждый год, чтобы обслуживать этот долг.
Бюджетные долги в Национальный банк выглядят как передача денег из одного «кармана» штата другому. Дело в том, что доходы, которые NBU получает от Министерства финансов в качестве выплаты процентов, становятся частью прибыли Центрального банка, который затем передается обратно в бюджет.
Однако на самом деле это не всегда так. Например, в 2024 году более 80% средств, которые штат переведет между его «карманами», будет потеряно на дороге.
Кто на самом деле зарабатывает долги правительства в Национальный банк и почему бюджет теряет их дважды?
Сколько виновато правительство NBU?
Чтобы покрыть дефицит государственного бюджета, правительство выпускает облигации внутренних государственных кредитов (T -биллов). В Украине этот инструмент считается наиболее надежным, поэтому он стал важным элементом финансового рынка.
Тем не менее, даже банки не инвестируют в государственные облигации так же, как национальный банк. У последнего есть облигации в общей сложности 690,7 млрд. - 45% от внутреннего долга страны.
Чтобы понять, почему правительство виноват в НБУ столько денег, достаточно, чтобы запомнить 2022 -й год. В первые месяцы великой войны налоговые поступления резко снизились, а расходы, наоборот, увеличились. Бюджет было недостаточно, и международные партнеры еще не были готовы выделить необходимое финансирование на Украину. Именно в этот момент национальный банк пришел на помощь, на что правительство продало облигации за 400 миллиардов долларов США.
Покупка активов, включая государственные облигации, Национальный банк создает деньги и ставит их в обращение. Этот процесс называется выбросами, а у людей - «печать» денег.
Выпущенные в 2022 году, государственные облигации являются крупнейшей частью бюджетного долга для национального банка. Чтобы выпустить их, было даже необходимо изменить закон в Национальном банке, который имеет прямой запрет на «печать» денег для потребностей в бюджете, а также выпустить специальную правительственную резолюцию .
Это 30-летние облигации, выплата купона, для которого производится один раз в год, а сумма процентов-это средняя сумма дисконтной ставки NBU за 12 месяцев, предшествующих платежу. Для части выпуска (UAH 120 миллиардов) фиксированная ставка используется на уровне 11% годовых.
Регулятор купил остальную часть портфеля NBU в предыдущие годы. Суммы и условия этих ценных бумаг следующие:
- 2014 - UAH 12 миллиардов, ставка - 12,5% годовых, погашение состоится в 2024 году;
- 2015-UAH 35,25 млрд., Ставка-11,18-12,5% в год, погашение в 2025-2029 гг.;
- 2016-UAH 17,8 млрд., Степень-9,81-9,95% годовых, погашение в 2030-2031 гг.;
- 2017-UAH 223,46 млрд., Показатель правительственных облигаций за 78,29 млрд. Должностных лиц-8,17-11,3% в год, а для остального-уровень инфляции «плюс» 2,2%, погашение в 2025-2047 годах.
В 2017 году государственные облигации являются результатом рефессиональной или реструктуризации. Затем правительство обменивалось облигациями с общей стоимостью 220 миллиардов UAH на новые, но с различными датами погашения, чтобы равномерно распределять со временем распределять и не создавать значительное долговое бремя по бюджету.
Сколько стоит долг правительства перед национальным банком?
Портфель NBU - это долг, поэтому вам нужно погасить его. Учитывая его размер, это может быть реальной проблемой для правительства в будущем. Тем не менее, к счастью, погашение этих связей почти равномерно разбросано во времени до 2052 года.
«Конечно, портфель NBU велик и составляет почти 46% всех государственных облигаций в обращении. Наибольшее количество выкупа - 2037 год, когда будет выплачено погашение 120 миллиардов гривнистов военных облигаций. Котович.
Эти долги должны не только возвращаться, но и обслуживать, то есть платить проценты. И сумма платежей по большей части правительственного долга в NBU за 425,18 млрд. UAH - плавает и зависит от инфляции и ставки дисконтирования. Другими словами, Министерство финансов довольно трудно предсказать будущую сумму платежей.
По данным Национального банка, в 2023 году правительство должно заплатить его в виде процентов за T -биллз 120,75 млрд. UAH . Из этой суммы - 81,15 миллиарда - купонные платежи за эффективность, выпущенную в прошлом году, а оставшиеся 39,6 млрд. Купонов - за облигации предыдущих лет.
В 2024-2025 годах правительственные платежи в пользу NBU будут ниже, так как ставка дисконтирования и инфляция будут ниже, к которому привязаны такие платежи.
От одного кармана в другой?
На первый взгляд может показаться, что долги правительства в Национальный банк - это передача денег из одного «кармана» штата в другой. Согласно закону, почти вся прибыль NBU, полученная в течение года, должна перейти на бюджет.
В 2023 году NBU перешел в бюджет почти 72 миллиарда прибыли в результате 2022 года, что полностью компенсирует купонные платежи Министерства финансов в пользу регулятора за этот год. Тем не менее, такая ситуация не произойдет в следующем году.
Согласно закону о государственном бюджете на 2024 год, Казначейство получит только 17,7 млрд. США от Национального банка в следующем году в результате 2023 года. Это несмотря на тот факт, что в этом году Министерство финансов выплатило NBU по 120,75 миллиардам процентов за государственные облигации. Другими словами, на дороге будет потеряно более 100 миллиардов UAH на дороге между «карманами» штата (85% правительственных платежей в пользу NBU).
Где были потеряны 100 миллиардов?
Чтобы ответить на этот вопрос, вы должны следовать за деньгами, полученными правительством от Центрального банка для T -билсов в 2022 году. Как упоминалось выше, каждый раз, когда NBU покупает облигации Министерства финансов, это фактически создает новые деньги.
Проблема NBU в 2022 году привела к увеличению избыточной ликвидности банковской системы. Другими словами, банки накопили «дополнительную» половину триллиона Гривнии (на своем пике, в июле 2023 года сумма достигла 579 миллиардов долларов США). И почти невозможно избавиться от этих избытков, что бы ни принимали банки действий.
Например, если банки решат потратить всю свою чрезмерную ликвидность на покупку государственных облигаций, то объем этой ликвидности все равно не изменится, поскольку правительство снова будет тратить их на финансирование расходов и вернется в банковскую систему.
Кроме того, банки не могут выдавать кредиты на «дополнительные» средства, потому что, во -первых, во время войны просто не существует потребности в растворителе для такого значительного ресурса. Во-вторых, учитывая риск невозврата этих средств, многие банки могут просто обанкротиться. И, наконец, банковское кредитование не изменит общий объем ликвидности в системе - средства просто перейдут с одного счета к другому.
Не единственный способ «удалить» избыточную ликвидность из циркуляции - это поместить ее в Национальный банк. Это делается с помощью сертификатов депозита (DS), которые банки покупают в NBU. Тем не менее, уход из циркуляции имеет свою цену. И это измеряется как процент, который банки получают за передачу своих средств в регулятор.
Выход DS зависит от ставки дисконтирования. Скорость чрезмерного роста DS (они сохраняют большую часть избыточной ликвидности, циркуляция в 1 день) равна ставке дисконтирования NBU (16%), а в течение 3 месяцев DS (им разрешено соответствовать банкам в зависимости от объема фиксированных срочных депозитов, которые они открывают своим клиентам).
9 ноября банки сохранили более 492 млрд. Депозитных сертификатов, из которых глубины 195 миллиардов-три месяца-20% в год.
По данным Национального банка, 5 ноября, в 2023 году, 73,5 млрд. США . Регулятор отказался раскрыть оценки того, что сумма платежей в пользу банков в общих результатах 2023 года, отметив, что «эта проблема слишком чувствительна».
«Расчетные объемы DS и платежей для них не являются общественной информацией, учитывая ее чувствительность, которая обусловлена многими факторами, в том числе за пределами прямого влияния НБУ (например, получение финансовой помощи от международных партнеров от правительства, его обращения в Гривнию и НБУ).
Бюджет проигрывает дважды
Если вы суммируете движение денег, которое NBU создал во время этого вопроса, мы можем сделать вывод, что их значительная доля будет «потеряна» в прибыли коммерческих банков. Из 120,75 млрд. США, которые Министерство финансов заплатит за Национальный банк за T -биллз, в этом году в банках может быть принято обосноваться в размере 88 миллиардов выплат по сертификатам депозитов.
Платежи NBU за депозитные сертификаты стали одной из ключевых предпосылок для рекордной прибыльности банковской системы. Таким образом, накануне национальный банк сообщил, что в течение 9 месяцев этого года банки получили 110 миллиардов UAH . Понятно, что в результате всего года его размер увеличится еще больше благодаря стабильным платежам за DS.
«Математически платежи NBU в пользу банков (в соответствии с сертификатами депозита) едят свой доход, который он получает от T -биллов. Поэтому он превращает в аналитический отдел Concorde Alexander Parashii.
Неудивительно, что Министерство финансов не в восторге от этой ситуации. За последние два года они предприняли как минимум две попытки рассмотреть свой долг в NBU.
Летом 2022 года депутаты почти одобрили норму, которая могла бы обязать NBU автоматически передавать процентный доход от выпуска ATP в бюджет в течение 10 дней после их получения. И осенью этого года, во время подготовки бюджета-2012 года для второго чтения, Министерство финансов рассказало ему статью, которая может позволить правительству выполнить еще одно уточнение государственных облигаций, принадлежащих Национальному банк.
Обе попытки оказались неудачными, поэтому коммерческие банки будут по -прежнему обогащены бюджетными долгами для центрального банка. Однако сам NBU не видит ничего плохого в этой ситуации.
«Заработанные деньги остаются в системе из -за запрета на частные банки в ходе военного положения. Следовательно, эта прибыль остается в банках для повышения их стабильности и поддержания дальнейшего активного кредитования. Только стабильные банки могут обслуживать экономику и возвратные депозиты для населения, поддержать реставрацию страны», -, », -», - », -», - », -», - », -», - », -», - », -», - ».
Регулятор добавляет, что нынешняя денежно -кредитная политика, которая обогащена банками, избежала дальнейшей денежно -кредитной проблемы в 2023 году и сохранила стабильность Гривнии. В конце концов, если НБУ не «поглощал» избыточную ликвидность банковской системы, он мог бы перевернуться на валютный рынок, «сжигать» запасы золота и валют и привести к значительной девальвации Гривнии.
Что такое выход?
Являются ли бюджет, который был вынужден принимать бюджет в Национальном банке, в настоящее время обогащены только крупные бизнесмены, принадлежащие украинским банкам? Да, но частично.
Крупнейшим владельцем банков в Украине является государство. Именно в государственных банках в настоящее время сконцентрирована подавляющая доля избыточной ликвидности банковской системы, поскольку социальные платежи, зарплата государственных служащих и денежная безопасность оплачиваются в основном на счеты, открытые с Privatbank, Oschadbank и другими.
Хотя государственные банки зарабатывают больше всего на избыточную ликвидность банковской системы, большая часть этих прибылей будет передана обратно в бюджет в виде дивидендов в следующем году.
Что касается неправительных банков, которые также накапливают избыточную ликвидность, они не могут вывести свою прибыль. Вместо этого эти средства будут направлены на то, чтобы покрыть убытки, вызванные банковской системой для войны.
Тем не менее, здесь государство также нашел способ вернуть его. Для этого парламент решил ввести налоговый налог для банков.
«Оперативный дизайн режима таргетинга инфляции дает банкам дополнительный непредсказуемый доход при увеличении ключевой ставки. Следовательно, во многих странах он вводится в различных формах налога на WindFoll (налог на непредсказуемый доход). Это применяется не только к банкам, но и другим компаниям (например, ресурс) Bankeisen Bank Sergey Kolodiy.
Недавно парламент одобрил в первом чтении законопроект , который предлагается для увеличения ставки подоходного налога для банков в два раза - с 18% до 36%. Однако, если он будет утвержден в целом, новый налог будет работать только со следующего года и будет применяться к доходу, который банки получат в 2024 году.
«Эта идея немного опоздала, потому что в следующем году прибыль банков больше не будет столь значимой: процентный доход уменьшится намного быстрее, чем расходы. Но она не выглядит бессмысленной, особенно некоторые западные страны уже используют такой налог», - добавляет Параши.
Поэтому в этом году государство фактически заменяет банковскую систему. Тем не менее, такая субсидия не только поддержит стабильность украинских банков в условиях войны, но также позволит им заработать хорошие деньги.
